汽车行业2024年度策略报告：拥抱行业变革，布局成长赛道

（以下内容从信达证券《行业2024年度策略报告：拥抱行业变革，布局成长赛道》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
总量层面，我们看好2024年销量平稳向上，新能源及出口贡献主要增长。展望2024年，虽然宏观经济增长及消费者信心恢复或仍面临一定压力，但国内需求处于疫情三年后向上恢复期，叠加2016-2017年上一轮乘用销量高峰后6-7年换周期到来，电动化智能化技术的不断进步带来更高性价比产品，以及出口的快速增长，我们预计2024年销量有望达到3020万辆，同比增长约8%。其中，我们预计2024年乘用批发销量有望达到2550万辆，同比增长6%；新能源乘用批发销量有望达到1150万辆，同比增长32%，新能源渗透率达到45%。分品牌看，我们看好华为智选（鸿蒙智行）、理想、长安、长城、吉利、奇瑞、小鹏、零跑等品牌2024年新能源销量有望实现亮眼增长。同时出口端有望继续发力，我们预计2024乘用出口量有望超过500万辆，同比增长22%。
结构层面，看好四条增量成长主线：强势整产业链+智能化+零部件出海+底盘后市场。我们认为2024年板块投主线在于挖掘智能电动化过程中的核心“变化”与重要“增量”，关注产品成本结构变化（电子电器架构升级、零部件成本变化）、功能变化（智能化重要性提升、高压快充普及等）、造型变化（外形科技感、内部空间大）；行业玩与格局变化（科技型企业入局、新势力壮大、传统企转型）；产能布局变化（从国内生产国内消化，到全球生产海外消化）；商业模式变化（智能电动化带来后市场变革）等方面的增量市场机遇，我们建议重点关注“强势整产业链+智能化+零部件出海+底盘后市场”四大增量主线。
投主线一：业绩弹性大，寻找销量有望强势增长的整及其供应链。我们从品牌周期（长期维度）、技术周期（中期维度）、新周期（短期维度）角度出发，重点关注品牌力向上、在高阶智能驾驶领域快速推进与落地、新周期释放的头部科技型企业（华为、小米）/新势力（理想、小鹏、零跑）/自主品牌（长安、长城、吉利、比亚迪）等，看好其销量快速增长，并有望给配套零部件企业带来较大业绩弹性。
投主线二：渗透率加速向上，把握智能电动增量零部件赛道。特别是以高阶智能驾驶为代表的渗透率加速提升机遇。我们认为智驾发展的三大驱动力为政策、技术、成本，驱动智能化接棒电动化渗透率不断提升，智能驾驶零部件国产化落地提速。另外我们看好高压快充、HUD、座椅等智能化增量赛道。此外，人形机器人产业链与智能驾驶在“感知、决策、执行”端有较高相似度，关注部分零部件供应商向机器人业务拓展进度。
投主线三：迈向全球大市场，重视中国零部件全球化进程，墨西哥‘将是重要一环。北美新能源产能缺口逐渐扩大，且电动化转型提速，墨西哥有望成为北美新能源整及零部件重要的产能基地。区位优势、贸易政策以及劳动力成本等因素驱动中国零部件企业墨西哥产能加速释放，关注以特斯拉供应链为代表的中国零部件公司，承接北美电动零部件需求、进入国际头部企供应链，进一步开启新的全球化浪潮机遇。
投主线四：被低估的价值洼地，底盘后市场受益智能电动化，SKU及壁垒不断提升。宏观层面波动及整企业间的“内卷”对后市场影响较小，且随国内平均龄提升、保有量增长，以及政策引导下规范化发展，后市场成长空间有望得以打开。特别是电动化智能化趋势，将推动底盘从传统机械结构向机械电子结构转变，带来底盘后市场零部件品类增加、技术壁垒变高及单价值量提升等变化，关注后市场服务商以及底盘后市场供应商的发展机遇。
投建议：2024年中国市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，总量层面预计有望保持平稳向上。结构层面，重点把握“强势整产业链+智能化+零部件出海+底盘后市场”四大增量主线，挖掘超额机会。整按新周期+智能化布局，推荐【长安、比亚迪】等，建议关注【理想、零跑、小鹏、吉利、长城】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①长安产业链【川环科技、溯联股份、博俊科技、银轮股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、华阳集团】；②理想产业链【博俊科技、秦安股份】；③华为产业链【赛力斯、江淮、信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；④智能核心增量零部件【德赛西威、保隆科技、拓普集团】；⑤墨西哥产业链【模塑科技、银轮股份、拓普集团】；⑥后市场【冠盛股份、正裕工业】等。
风险因素：需求恢复不及预期、智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。